728x90 생계/워렌 버핏12 "미시즈 B의 전략은 경쟁자 보다 물품을 아주 싸게 파는 것이었다. 그녀는 원가보다 10% 높은 가격에 팔아서 이익을 남겼다." 워런 버핏과 미시즈 B 워런 버핏은 89세의 한 여성 경영자를 미국 최고의 기업 경영진과 경영 대학원 졸업생들보다 훨씬 낫다고 ... blog.naver.com "그녀를 최고 경영 대학원의 최고 졸업생들이나 포춘 500대 기업의 최고 경영자들과 비교해 보면, 같은 자원으로 시작한다고 가정할 때, 그녀가 훨씬 더 나은 성과를 올릴 것입니다,"라고 버핏은 말한다. - 1984년 뉴욕 타임스 보잘것없는 시작 미시즈 B는 1893년 벨라루스 민스크 근처의 한 마을에서 태어났다. 그녀는 6살에 어머니가 운영하던 식료품점에서 일을 시작했고, 16살에 모두 남성이었던 6명의 직원을 관리했다. ...(중략)... 1937년, 43세로 네 명의 자녀를 둔 미시즈 B는 500달러로 네브래스카 퍼니처 마트를 시작했고 2,0.. 2022. 12. 30. "버핏은 실질, 명목, 세전, 세후 등 모든 지표를 다 보면서 본질을 이해하고자 합니다." 필자는 케인스의 '일반이론' 11장을 공부하면서 "버핏이라면 투자나 경영 과정에서 실질/명목/세전/세후 수익률을 어떻게 다룰까?" "버핏은 할인율의 준거가 되는 금리와 인플레이션율은 어떻게 구할까?" 라는 의문이 들었고, 이와 관련하여 여쭐 수 있는 분에게 의문 사항을 정리하여 질문하였다. 비슷한 의문을 가진 분이 있다면 참고할 수 있게 여기에 문답한 내용을 공유한다. 먼저 질문과 관련된 '일반이론' 11장 내용은 아래 링크에서 확인할 수 있다. 2022. 12. 9. "우리는 이자율을 어떤 다른 출처로부터 알아내야 하며, 그때에 비로소 우리는 그 예상수익을 자본화함으로써 그 자산을 평가할 수 있는 것이다." 사람이 어떤 투자물 또는 자본자산을 구입할 때에는 1) 그는 그 자산의 존속기간을 통하여 2) 그것이 생산하는 산출물을 판매하여 3) 그 산출물을 얻는 데 소요되는 운영경비를 공제한 후에 4) 얻을 수 있다고 그가 기대하는 예상수익의 계열(series)에 대한 권리를 매입하는 것이다. 이 연금의 계열 Q₁, Q₂, ... , Qₙ 을 편의상 투자물의 예상수익(prospective yield)이라고 부르기로 한다. 이 투자물의 예상수익에 대립되는 것이 자본자산의 공급가격(supply price)이다. 이것은 당해 유형의 자산을 시장에서 실제로 구입할 수 있는 시장가격을 의미하는 것이 아니라, 생산자로 하여금 그 자산의 추가적 1단위를 생산하도록 유도하는 데 겨우 알맞을 정도의 가격, 즉 가끔 대체비용(re.. 2022. 12. 2. 우리의 12%짜리 '주식 채권'과 그 이익을 갈취하는 인플레이션 워런 버핏 1977년 포츈 기고문: 번역 ① 이는 과거 엄청난 수준의 인플레이션이 만연하던 시기에 버핏이 이에 관해 작성한 칼럼입니다. 최근 40년 ... blog.naver.com 그러나 누구든 전쟁 후의 시기에 기업 전체가 벌어들이는 이익의 총합을 살펴보면 놀라운 점을 발견할 수 있을 것입니다. 바로 자기자본이익률(ROE)은 실로 크게 변하지 않았다는 것입니다. The coupon is sticky 쿠폰 이자율*은 끈끈하다.** 1955년에 종료되는 전쟁 후의 첫 십 년 기간 동안, 다우 지수에 포함된 기업들은 기말 자기자본에 대해 12.8%의 이익률을 기록했습니다. 이후의 십 년 동안 이 수치는 10.1%였고 그 이후의 십 년 동안에는 10.9%였습니다. 조금 더 넓은 표본을 포함하는 포츈 500.. 2022. 11. 4. "한 분기 만으로 뭐가 되겠습니까? 우린 아주 오랜 기간 기업을 운영할 텐데.." 사람들의 단기 전망이 불러오는 일부 병폐가, 특히 분기 이익에 대한 전망이, 투명성도 개방성도 없고 분기 보고서도 안 나온 상태에서 이루어지는 이익 전망이 기업 CEO와 경영진들에게 종종 이익이 전망에 부합해야 한다는 압박감을 주고 그러다보니 경영진들은 평소 하지 않을 행동을 취하게 될 수도 있다는 겁니다. 따라서 만약 좋은 이사회를 두었다면 이사회에서 훌륭한 투자 기회가 있냐고 물을 것이고 경영자가 이번 분기에 1~2억 달러 더 투여가 필요할 것 같다고 말하면 버핏 회장님 같은 분은 “당연히 해야죠!”라고 말할 겁니다. 그게 바로 미래 이익이니까요. 단기 목표를 이루고자 당신의 기업을 해치는 일은 하지 말라는 것입니다. Q: 회장님이 보시기에 (어닝 가이던스 관행으로) 잘못된 사례는 어떤 게 있을까요?.. 2022. 10. 30. "변화를 대하는 버핏과 멍거의 태도는 대체로 '의견 없음'입니다. 그들은 변화에 노출되는 정도를 최소화하고자 합니다." 기업의 위대함과 그 가변성 ③: 애플 오늘날의 애플 애플은 명실상부 현 세계 최고의 기업 중 하나입니다. 시가총액은 무려 약 2.7조 달러로 이... blog.naver.com 이들 이외에도 너무나도 놀랍고 놀랍다 못해 기구한 사례들이 많습니다. 기업의 세계에는 너무나도 많은 변수가 존재하며 때로는 어이없을 정도로 자그마한 변수 하나에 운명이 바뀌기도 합니다. 투자자는 이러한 세상의 변화무쌍함을 대비해야 한다는 것이 해당 시리즈 전체를 관통하는 중심 소재였습니다. 그리고 이를 대하는 버핏과 멍거의 태도는 대체로 '의견 없음'입니다. 이러한 변화무쌍함을 직접 이용해 대박을 낼 수도 있겠지만 그들은 정말 소수의 분야에서만 의견을 내며 변화에 노출되는 정도를 최소화하고자 합니다. 주식투자에 임하는 .. 2022. 10. 30. "특히 그것이 최첨단 기술을 활용하고 그 자체가 강점인 기업인 경우 특히 더 많은 위험에 노출되어 있습니다." 기업의 위대함과 그 가변성 ②: 썬 마이크로시스템즈 이번 게시물은 한때 실리콘 밸리를 호령했던 썬 마이크로시스템즈에 관한 글입니다. 거의 20년 가까이 엄청... blog.naver.com 썬 마이크로시스템은 한때 실리콘 밸리에서 가장 위대한 기업 중 하나였습니다. 1982년 설립 이래 20년 가까이 해당 기술 분야의 선도 기업이었고 엄청나게 성장했습니다. 하지만 그들은 빠르게 바뀌어가는 세상에 적응하지 못했고 뒤처졌으며 결국 역사 속으로 사라졌습니다. 그리고 이것이 자본주의의 순리이자 역사입니다. 아무리 위대한 기업일지라도 그들의 제품은 언제나 진부화될 위험을 갖고 있습니다. 특히 그것이 최첨단 기술을 활용하고 그 자체가 강점인 기업인 경우 특히 더 많은 위험에 노출되어 있습니다. 우리는 다시금.. 2022. 10. 28. 위대함이 바래지는 기업과 경제적 해자에 집중하는 이유 기업의 위대함과 그 가변성 ①: 시즈캔디이전의 "우리는 시즈캔디를 사면 안된다"라는 게시물에서 저는 시즈캔디가 "위대한 기업&qu...blog.naver.com 이전의 "우리는 시즈캔디를 사면 안된다"라는 게시물에서 저는 시즈캔디가 "위대한 기업"이 아닌 "좋은 기업"임을 강조했습니다. 또한, 개인투자자 입장에서 버핏을 따라 하고자 한다면, 매우 할인된 가격이 아닐 경우 좋은 기업을 거르고 위대한 기업을 사야 한다고 역설했습니다. 만약 본인이 좋은 기업을 통째로 살 수 있는 구매력이 있다면 다른 얘기가 되지만 말입니다. 위의 표는 1984년도 서한에 첨부된 시즈캔디의 매출, 세후영업이익, 판매량, 매장수 자료입니다. 버크셔가 1972년 시즈를 구입한 이래 11년 동안 557% 상승했고 매출은 326%.. 2022. 10. 28. "우리가 개인투자자로서 버핏의 투자 방식을 따라하여 장기간에 걸쳐 의미있는 수준의 돈을 벌기 위해서는 좋은 기업을 거르고 위대한 기업을 찾아야 합니다." 우리는 시즈캔디(See's Candy)를 사면 안된다 이번 글은 워런 버핏과 버크셔 해서웨이에 관심이 있으신 분이라면 한 번은 들어봤을 그 이름 ‘시즈캔디’... blog.naver.com 이에 대한 본격적인 논의에 앞서 우리는 버핏이 정의하는 ‘좋은 기업’과 ‘위대한 기업’의 차이를 알아야 합니다. 버핏은 위대한(Great) 기업은 “순유형자산 투자 대비 이익률이 높으며 성장하는 기업” 이라고 정의하며 여기서 성장성이 결여된 기업을 좋은(Good) 기업으로 정의합니다. 유형자산대비 이익률이 사업의 질을 결정하는 이유는 매우 상식적입니다. 당연히 같은 1억 원을 벌기 위해 5,000만 원 보다는 500만 원을 투자해 버는 것이 이득이기 때문입니다. 이는 그리고 결과적으로 인플레이션을 방어하는 효과가 .. 2022. 10. 25. 능력 범위와 의견을 내지 않을 능력 OCI로 알아보는 거품과 교훈, 버핏이 말하는 능력범위 오늘은 국내 대표적인 태양광 기업 OCI에 대한 분석을 다루고자 합니다. 다만 OCI의 현재와 미래가 ... blog.naver.com 그는 이 사례를 언급하면서 본인은 당시 그 무수한 자동차 기업 중 승자를 가려낼 능력이 존재하지 않았으며 이는 본인의 능력 범위(Circle of Competence) 밖에 존재한다고 역설했습니다. 그리고 다행히 자신은 그러한 기업이나 산업에 대해 의견을 가질 필요가 없기에 투자를 잘 할 수 있었다고 하였습니다. 버핏이 투자를 잘 할 수 있던 이유는 본인이 대부분의 사람들보다 지식이 월등함에도 본인이 모르는 영역을 구분할 줄 알았기 때문입니다. 그는 남들과 다르게 의견을 내지 않을 능력이 있던 것입니다. 그것은 주로.. 2022. 10. 25. EBITDA는 계속기업의 가치를 온전히 나타낼 수 없다. EBITDA의 함정 ft. 버핏의 주주이익 우리는 심심치 않게 증권사 리포트 등에서 EBITDA를 활용한 가치평가를 볼 수 있습니다. 한국뿐 아니... blog.naver.com 우리는 심심치 않게 증권사 리포트 등에서 EBITDA를 활용한 가치평가를 볼 수 있습니다. 한국뿐 아니라 세계 금융의 중심 월스트리트에서도 여전히 널리 쓰이고 있죠. 하지만 결론부터 말하면 EBITDA는 어떤 경우에서도 계속기업의 가치를 온전히 나타낼 수 없다는 것입니다. 찰리 멍거는 이에 대해 대놓고 “역겹다”고 표현할 정도입니다. EBITDA의 진짜 문제는 기업의 투자를 전혀 고려하지 않는다는 것입니다. 각종 비용 중에 기업의 투자에 해당하는 감가상각비를 무시하기 때문이죠. 감가상각비를 다시금 더해주는 것을 뒷받침하기 위.. 2022. 10. 24. 워렌 버핏의 가장 상징적인 인터뷰 1. 잃지 않는 것, 그리고 안전마진 The first rule of an investment is: Don’t lose. And the second rule of investment is: Don’t forget the first rule. And that’s all the rules there are. I mean, if you buy things for far below what they’re worth, and you buy a group of them, you basically don’t lose money. 투자의 첫 번째 규칙은: 잃지 마세요. 그리고 투자의 두 번째 규칙은: 첫 번째 규칙을 잊지 말라는 것입니다. 그리고 그것이 규칙의 전부입니다. 제 말은, 만약 여러분이 어떤 것들을 가치보.. 2022. 10. 17. 이전 1 다음 728x90
